Contingent Risk Insurance: Bekannte rechtliche Risiken auslagern

Versicherbar sind identifizierte rechtliche Einzelrisiken mit ungewissem Ausgang, bei denen der Sachverhalt dokumentiert ist, die finanzielle Auswirkung quantifiziert werden kann und die offene Frage im Kern eine Rechtsfrage ist, etwa eine strittige Rechtsposition, ein Verwaltungsverfahren, ein drohender oder bereits anhängiger Rechtsstreit oder eine regulatorische Unsicherheit. Am besten versicherbar sind Risiken mit geringer Eintrittswahrscheinlichkeit, aber erheblicher wirtschaftlicher Tragweite. Nicht versicherbar sind reine Sachverhaltsrisiken mit ungeklärter Faktenlage, Risiken ohne belastbare Quantifizierung der möglichen Schadenhöhe sowie bereits rechtskräftig festgestellte Verluste.

Für eine erste Markteinschätzung genügt in der Regel eine strukturierte Risikodarstellung: der dokumentierte Sachverhalt, die strittige Rechtsfrage, mögliche Gegenargumente sowie eine Einschätzung von Eintrittswahrscheinlichkeit und Schadenhöhe. Für das verbindliche Underwriting wird regelmäßig eine fundierte Legal Opinion oder ein vergleichbares Memo einer Kanzlei mit Expertise in der betroffenen Rechtsordnung benötigt. Ob ein Risiko marktgängig ist, lässt sich meist schon vor der Beauftragung kostenintensiver Gutachten einschätzen.

Die Prämie ist eine Einmalzahlung und wird als Prozentsatz der Deckungssumme kalkuliert. Marktüblich ist, abhängig von Eintrittswahrscheinlichkeit, Quantifizierbarkeit und Verfahrensstand, häufig eine Spanne von etwa 2 % bis 10 % der Deckungssumme; bei anhängigen streitigen Verfahren kann sie darüber liegen. Hinzu kommen eine Underwriting Fee für die rechtliche Prüfung des Versicherers sowie gegebenenfalls Versicherungsteuer.

Von der Einreichung der Unterlagen bis zur gezeichneten Police vergehen je nach Komplexität typischerweise vier bis zwölf Wochen; weniger komplexe Risiken lassen sich schneller platzieren. Für Transaktionen bedeutet das: Je früher ein in der Due Diligence identifiziertes Risiko in die Ausschreibung geht, desto geringer ist das Risiko, dass es den Signing-Zeitplan bestimmt.

Der Auslösetatbestand wird in der Police präzise definiert, zum Beispiel eine Behördenentscheidung, eine gerichtliche Entscheidung, ein Schiedsspruch, eine Kostenentscheidung oder ein mit Zustimmung des Versicherers geschlossener Vergleich. Tritt der definierte Fall ein, ersetzt der Versicherer den vereinbarten Schaden oberhalb eines etwaigen Selbstbehalts bis zur Deckungssumme.

Die W&I-Versicherung deckt ausschließlich unbekannte Garantieverletzungen – identifizierte Risiken schließt sie aus. Genau diese bekannten Einzelrisiken sichert die Contingent-Risk-Versicherung ab. Gegenüber vertraglichen Lösungen wie Verkäuferfreistellung, Kaufpreisabschlag oder Escrow hat sie einen strukturellen Vorteil: Sie bindet den Verkäufer nicht über das Closing hinaus, hängt nicht von dessen künftiger Bonität ab und blockiert keinen Teil des Kaufpreises auf Treuhandkonten.

Ja. Contingent-Risk-Policen werden zunehmend stand-alone eingesetzt,  um das finanzielle Risiko eines anhängigen Verfahrens für die Beklagtenseite zu deckeln oder um Finanzierungen und Investorengespräche von einem bekannten Rechtsrisiko zu entlasten. Ob und in welchem Umfang dadurch bilanzielle Rückstellungen angepasst werden können, ist eine Frage der Rechnungslegung im Einzelfall und mit dem Wirtschaftsprüfer zu klären.